21世纪经济报谈记者吴斌上海报谈

　　跟着好意思联储最疼爱的通胀数据没挑升外，上周五好意思股三大指数集体涨逾1%，但昔时一周举座施展欠安，纳指跌3.47%，标普500指数跌0.98%，谈指涨0.95%。

　　从月度施展来看，2月标普500指数累计下落1.42%，谈指跌1.58%，在“七巨头”连累下，纳指更是大跌3.97%，创旧年4月以来最大单月跌幅，大型科技股依然从领头羊转为拖后腿。完了2月28日收盘，纳指年内下落2.4%，标普500指数涨1.24%，谈指涨3.05%。

　　3月份的好意思国征税季可能成为市局势临的另一个阻力，散户来往者的股票购买可能会进一步放缓。高盛集团群众市集董事总司理兼战术内行Scott Rubner暗示，由于散户和机构买家的力量正在浮滥，好意思国股市可能会投入回调区域。

　　诚然一些机构臆度盈利增长仍有望撑捏好意思股走高，但前路并非莫得风险，好意思国经济依然出现疲软迹象，特朗普的关税等策略可能推升通胀，科技巨头涨势乏力。在前两年的牛市事后，如今好意思股濒临高波动、低答复的窘境。

　　科技巨头涨势“熄火”

　　在好意思股大跌背后，此前捏续大涨的“七巨头”如今依然成了连累。

　　昔时一周，苹果累计下落1.51%，亚马逊跌1.99%，Meta跌2.25%，微软跌2.75%，Alphabet跌5.15%，英伟达跌7.07%，特斯拉跌13.27%，“七巨头”指数跌入回调区间。

　　渣打中国金钱决策部首席投资策略师王昕杰对记者分析称，AI芯片供应商的短期盈利可能会受到锻真金不怕火资本下行的影响，举座的估值可能在行业臆度重塑的配景下受到压缩，这也导致纳指估值压缩。此前拥堵在科技“七巨头”当中的仓位，可能会因为生成式AI资本下降而寻找替代投资见识。

　　在科技巨头颠仆之际，本年好意思股市集上跑赢指数的股票数目彰着增多，投资者正在关注“七巨头”除外的更多契机。华尔街臆度这种滚动将捏续下去，投资者依然篡改了他们购买的股票，将投资范围扩大到“七巨头”除外。

　　王昕杰暗示，好意思股AI行业的中卑劣可能会受益，举例软件公司，或者存取客户贵寓的大型 SaaS（软件即服务）供应商将受益于DeepSeek等低资本措置决策的面世。在流动性充裕的好意思股中，资金从AI芯片干系的企业转轮至其他板块。

　　尽管市集对科技巨头的忧虑加多，但举座风险偏好仍然高企。好意思国银行公布的2月份群众基金司理访谒夸耀，群众基金司理对现款实在立比例仅为3.5%，为15年来的最低水平。尽管“七姐妹”本年的涨势疲弱，但市集的风险偏好并未消退。

　　信安环球投资策略师Christian Floro暗示，智操盘牛市并不只纯因为捏续时代长了就会腐化，历史标明，好意思联储的货币策略态度在决定市集情景方面饰演要紧变装。自1995年以来，大大批市集下落超10%的情况王人与好意思联储积极转向鹰派态度或阻挡性策略捏续时代过长商酌。谈判到当今好意思国经济尚未出现“硬着陆”迹象，若是上市公司盈利增速相宜预期，市集仍存在一条褊狭但可行的捏续飞腾谈路。

　　企业盈利成关键

　　需要警惕的是，在好意思股估值处于高位之际，接下来企业盈利情况是决定市集走势的关键。

　　市集运转领略到特朗普政府的策略组合可能对经济增长形成更严重的连累，削减政府支拨、减少预算赤字、关税策略王人给经济带来了雄壮的不细目性，最终可能影响经济增长。

　　当今好意思国通胀仍处于相对高位。2月28日，好意思国经济分析局公布的数据夸耀，好意思国1月个东谈主消费支拨（PCE）价钱指数环比上升0.3%，同比上升2.5%，与预期一致。剔除动力和食物价钱后，1月中枢PCE价钱指数环比增长0.3%，创2024年10月以来新高；同比增速从2.9%放缓至2.6%，创2024年6月以来新低，与预期一致。

　　高通胀也会影响消费者信心。密歇根大学2月底公布的访谒夸耀，好意思国消费者信心大幅下滑，关于畴昔一年的通胀率预期从3.3%跃升至4.3%。ING经济学家詹姆斯·奈特利以为，联邦政府职位的削减至少还需要数月时代能力在数据中败清楚来，岁首于今增长乏力的趋势可能会捏续，消费者信心依然松开。

　　零卖巨头沃尔玛首席本质官Doug McMillon教学称，由于食物价钱居高不下，好意思国消费者的压力越来越大，一些消费者在月底前就花光了钱，转而购买更小包装的消费品。从牛肉、鸡蛋到燃料，好多商品的价钱王人在飞腾，这对沃尔玛等企业组成了挑战。

　　畴昔经济可能进一步走软，进而影响企业盈利。2月28日，亚特兰大联储的GDPNow模子将好意思国一季度GDP年化季率的预期大幅下调至-1.5%。对比来看，2月19日的预期是好意思国经济增长2.3%。

　　巴克莱银行经济学家Ajay Rajadhyaksha分析称，包括本周五公布的非农讲明在内，若是负面音书频出，投资者将不得不发达谈判经济可能走向衰败的情景。而在几个月前，的确莫得东谈主能预思到这种情况。

　　畴昔经济远景相对更要紧，投资者其实不需要过度担忧AI欢快熄火。诚然大模子资本大幅下降一度使英伟达等头部芯片公司遭到需求重估的影响，原先一批通过拼算力来完成模子锻真金不怕火的公司处于被迫，但从中弥远来看，这将扩大东谈主工智能产业的市集范围，对弥远发展有意。

　　臆度畴昔，王昕杰对记者分析称，DeepSeek R1的低资本加多了更多较小范围企业参与的可能性，加多了行业的宽度，这并不会影响超大范围公司持续投资东谈主工智能的关怀，仅仅其结构可能会随之换取。跟着东谈主工智能的快速进步和“更高阶”界限的发展，举例东谈主工智能代理和物理东谈主工智能，企业很可能需要更高效的芯片和更刚劲的运算能力。

　　群众财经日期

　　周一（3月3日）

　　中国2月财新制造业PMI、欧元区2月CPI、欧元区2月制造业PMI终值、英国2月制造业PMI终值、好意思国2月标普群众制造业PMI终值、好意思国2月ISM制造业PMI、2025年西班牙巴塞罗那世界转移通讯大会举行

　　周二（3月4日）

　　世界政协十四届三次会议开幕、埃及召开阿拉伯国度进犯峰会、圣路易联储主席穆萨莱姆发表说话

　　周三（3月5日）

　　十四届世界东谈主大三次会议开幕、中国2月财新服务业PMI、欧元区2月服务业PMI终值、英国2月服务业PMI终值、欧元区1月PPI、好意思国2月ADP管事东谈主数、好意思国2月标普群众服务业PMI终值、好意思国2月ISM非制造业PMI、纽约联储主席威廉姆斯发表说话

　　周四（3月6日）

　　欧洲央行公布利率决议、好意思国1月营业帐、好意思国至3月1日当周初请安闲金东谈主数、好意思联储发布经济情景褐皮书、欧盟领导东谈主就乌克兰问题举行进犯峰会、马来西亚央行公布利率决议、土耳其央行公布利率决议、乌克兰央行公布利率决议

　　周五（3月7日）

　　欧元区第四季度GDP年率修碰巧、好意思国总统特朗普在白宫主捏加密货币峰会、好意思国2月安闲率、好意思国2月季调后非农管事东谈主口、好意思联储主席鲍威尔发表说话、纽约联储主席威廉姆斯和好意思联储理事鲍曼征询货币策略

　　周日（3月9日）

　　中国2月CPI、加拿大在朝党解放党选出党内领导东谈主、北好意思地区运转实行夏日时

• 好意思
• 科技
• 巨头
• 大跌
• 纳指