2023年以来，旅游耗尽板块呈现持续复苏反弹的态势，进入2024年以后，跟着商务和失业出游的复苏，扫数产业链关系个股股价依旧表现强劲。

　　伴跟着“五一”假期的附进，出游产业链景气延续，面前高铁和民航机票、栈房的搜索热度束缚翻新高。有行业东说念主士指出，行将到来的“五一”有望刷新各项出游和耗尽数据，产业链需求将进一步开释，提议投资者可热诚旅游行状、民航运载和生意零卖等受益的行业。

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　　旅游行状市场需求持续回升

　　进入2024年后，节沐日旅游市场表现持续回暖。数据清楚，2024年春节、爽脆假期日均旅游东说念主数分别同比增长34.7%、66.9%，较2019年持和气增长6%；东说念主均旅游耗尽同比分别增长 9.38% 、65.26%，较2019年增长8%和6%。据携程数据，2024年春节假期国内游、出境游、入境游均超2019年同期水平，而爽脆假期国内腹地游、周边游订单分别同比增长211%、350%。业内测度，行将到来的“五一”旅游复原趋势强劲。

　　民生证券分析师刘文正指出，在过往多轮旅游热门催化下，现时国内旅游行业“线玄机量宣传，线下客流退换”渠说念已所有这个词买通，各地文旅政府、各旅游观点地均驱动发力为旅游观点地获取线玄机量，收货于旅游线上本色的加多，耗尽者在多方面信息驱动下耗尽积极性增长，更趋于追求具备新奇感、细腻体验及一定表情价值的旅游观点地，促“五一”及后续节沐日旅游行业热度持续攀升，旅游观点地的选拔种种化导致出游距离、时辰增长，对细腻体验与表情价值的追求使旅游城市热度保管、后劲旅游观点地持续被挖掘。

　　契机方面，南京证券分析师杨妍提议投资者热诚旅游触底回升下景区板块及跨境团游旅行社，如宋城演艺、天目湖、众信旅游等。另外，重心看好后续功绩增长肃穆的出行链企业及受益于旅游旺季的关系产业链公司九华旅游、张家界、峨眉山A、丽江股份等；受益于商游客流复苏以及疫后市占率提高的连锁栈房品牌锦江栈房、君亭栈房。

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　　天目湖（603136)

　　新名目有望产生新增量

　　公司束缚完善自己居品矩阵，因地制宜先后推出天目湖、南山竹海、御水温泉、水宇宙等景区，竹溪谷、碰见系列栈房开业等加快公司功绩增长，同期积极拓展业务类型，旅行社业务等提高自己行状质地，推动公司一站式旅游模式发展。东海证券指出，公司通过三次股权转让引入国资，面前溧阳城发已成为公司第一大股东，两边合营成立动物王国名目公司，共同股东名目打造，进一步丰富公司观点地旅游居品类型，有意于酿成旅游观点地积贮区效应。公司动作长三角一站式旅游龙头，同期领有全文旅产业链居品的开拓及运营智商，现存名观点增量、新增名观点落实以及后续储备名观点进入有望为公司带来新的功绩增长，同期国资控股蚁合有望推动企业资源更优。

　　众信旅游（002707)

　　出境游复苏带来功绩弹性

　　公司为出境游旅行社业务龙头，2019年公司出境游批发业务占比71%。疫情技艺出境跟团游业务停摆，公司加大国内游布局，并引入阿里动作战投缓解现款流压力。2023年跟着收支境业务的复苏，公司利润迟缓开释，第三季度净利率达到了4%，逾越了疫情前的水平。华西证券指出，2024年春运技艺国际航班全体复原至2019年同期的67.5%，出境游景气度较高。民航局测度2024年国际航班复原至疫情前的80%。行业供给端有望迟缓复原。收尾2023年6月30日，公司线下网点已达到1300家，逾越2019年水平。公司面前以加盟店的形状拓展线下零卖渠说念，成本用度进入低、膨胀速率快，为“众信旅游”零卖品牌高质地可持续发展注入强劲动能。

　　九华旅游（603199)

　　净利率有望优化

　　公司是围绕安徽省九华山景区开展旅游行状的企业，从主营业务架构来看，索说念缆车和栈房业务为公司营收主导，两伟业务均具备高毛利率特质。后续客流增长情况下两项业务毛利率将持续拔高，最终带来净利率优化。民生证券指出，长三角上风地舆区位+释教圣地高著名度+年青群体寺庙旅游热度为景区需求端提振奠基，2024年春节技艺九华山旅游东说念主次、旅游收入较2019年同期增长50%和47%；此外，文宗古村度假栈房名目、大九华宾馆矫正名目均于2023年完成，栈房矩阵获客智商进一步强化，匹配焕发需求。此外，安徽省政府使命阐述中明确2024年组建省文旅投资控股集团，维持国有企业作念强作念优主业，公司动作安徽省内老牌文旅国企将彰着受益。

　　锦江栈房（600754)

　　盈利水平有望优化

　　公司2023年收场营收146.49亿元，同比增长29.53%；收场归母净利润10.02亿元，同比增长691.14%。分部来看，栈房业务板块收场归母净利7.68亿元；境内有限株连公司完成行状型栈房收入 11.65 亿元 ， 同比增长18061%。境外业务出现吃亏，但随外洋成本结构优化和新经管团队筹画提效，2024年境外栈房业务板块盈利水平有望优化。财通证券指出，2024年公司测度收场营收154亿元至160亿元，同比增长5%至9%；全年决议新开 1200家，新签2500家。公司以品牌、会员、运营三方面为捏手股东组织转变，中始终拓店“质”“量”均领跑同行，里面整合有望带来搞定成果擢升。

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　　民航运载复原数据好于预期

　　“五一”假期附进，不少游客提前驱动经营出游决议，机票预订量呈现增长趋势。航旅纵横大数据清楚，收尾4月7日，国内航路机票预订量近120万，较前一周增长近40%，“五一”假期技艺收支境航路机票预订量逾越56万，较前一周增长约12%。

　　瞻望改日，由于面前处于因公商务出行的淡季，参考历史数据，旅游、省亲等因私出行需求依旧焕发，民航运载有望在接下来的几个月呈现加快增长的态势，相配是在“五一”假期有望再次迎来需求的一个小岑岭。华泰证券分析师沈晓峰指出，中始终民航供需改善及经济舱全票价转变逻辑不变，国际航路复原有望擢升航司飞狡诈欺率，优化国内航路供需结构。

　　从三大航功绩败露情况看，国际航路复原率快于预期。跟着2024年民航夏航季开启，各航司将围绕民航市场稳步复原和游客出行需求“投优投足”，国际航路航班量以及客座率有望进一步擢升，测度到2024年底国际航路复原至2019年80%水平。中银证券分析师王靖添指出，三大航司2023年营业收入贪图为4147.7亿元，同比增长超1.2倍；归母净吃亏贪图134.23亿元，同比收窄近九成。跟着国民经济回升向好，民航运载行业也迎来复原发展的弊端一年。

　　华创证券分析师吴一凡指出，2023年是全新价钱机制的基础年，提议2024年的供需价钱推导站在2023年的基础上看边缘变化。重心推选功绩细目性高的春秋航空、中国国航，以及现时市值具备性价比的祥瑞航空；热诚估值底部的中原航空，持续推选南边航空。

　　后劲股精选

　　春秋航空（601021)

　　低成本航空龙头

　　公司收尾2023年末国内线、国际游客盘活量分别达到372、47亿东说念主次，较2019年同期分别增长43.7%和下落62.7%；国内线客座率回升到90.3%，基本上复原到疫情前水平，国际线客座率回升到82.2%，国内线盘活量已逾越2019年，国际线复原较慢，仍有一定建树空间。信达证券指出，中国低成本航空发展仍有较大擢升起间，收尾2022年末，中国低成本航空占国内航路的市场份额仅有5.2%，与亚太及全球市场份额均存在较大差距。随后中国民航出行全球化进度擢升，低成本航空公司有望凭借经济、实惠、方便等上风迎来较快发展。公司动作国内低成本航空龙头，仍具备较高成长弹性。

　　中国国航（601111)

　　国际航班有望复苏

　　公司2023年收场营收1411.0亿元，同比增长166.7%，扣非后吃亏31.8亿元，较旧年同期的扣非后吃亏391.8亿大幅减亏。在运力投放方面，斟酌到收购山航的影响，在线配资国内航路的运力投放同比擢升了127.3%，而国际航路的运力投放则擢升了916.6%。客座率方面，国内航路客座率擢升10.2%至74.5%，国际航路客座率擢升23.5%至67.7%。东兴证券指出，动作疫情前三大航中国际航路占比最高的航司，国际航路运力投放受限是国航功绩承压的主要原因。历程旧年一年的复原，面前全行业国际航路运力投放依然复原至2019年同期的7成傍边，而跟着国际航路持续复原，公司飞机日诈欺率有望进一步擢升，国内航路的运力堆积问题也将显耀缓解。在这一布景下，中国国航具备较强的盈利弹性。

　　祥瑞航空（603885)

　　互异化竞争杰出人物

　　公司的互异化竞争策略体面前“率先行状品性、最优成本结构”的筹画理念上，公司 2023 年营收增长145%，净利润增长118%，全年运载游客2463.91万东说念主次，同比增长141.31%，较2019年同期增长11.91%；ASK、RPK分别同比上升105.79%、153.17%，较2019年同期增长17.02%、13.7%。国海证券指出，公司通过祥瑞、九元双品牌全标的布局全行状与低成本两大赛说念，2019年公司处在宽体机栽植的起步阶段，多重不利因素拖累功绩表现；但通过持续积蓄运营劝诫和成长动能，当下波音787系列飞机已成为公司开拓洲际线的迫切依托。另外，2024年公司决议引进12架飞机，机队领域同比增长10.26%，在周期持续上行的布景下，机队诈欺率改善重复机队领域膨胀有望共同助推公司盈利充分开释。

　　南边航空（600029)

　　盈利核心有望上移

　　公司是中国运载飞机最多、航路聚集最发达、年客运量最大的航空公司，酿成了密集隐匿国内、全面发射亚洲、灵验相接泰西澳非洲的发达航路聚集。公司2023年全年可用座公里ASK复原至2019年同期91.9%，其中国内、国际分别复原到2019年同期的113.3%、45.2%。游客盘活量RPK复原至2019年同期的86.7%，其中国内、国际分别复原到2019年同期的106.4%、43.2%。兴业证券指出，把柄公司败露2024—2026引进决议，三年运力测度增速分别为4.4%、1.8%、1%。公司在二三线城市的布局平常，占比高、单元成本水平在三大航中较低，因此盈利弹性可能会超出预期。运营方面，改日南边航空有望擢升公司在北京地区的市场份额，充分表现大兴机场的区位上风。

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　　商贸零卖受益长假耗尽放量

　　国度统计局发布的2024年一季度社会耗尽品零卖数据清楚，一季度我国社零总数为120327亿元，同比增长4.7%，其中3月社零总数为39020亿元，同比增长3.1%。有行业东说念主士指出，2024年以来耗尽总体复苏趋势较为安靖，住户耗尽智商和耗尽信心仍有进一步开释的后劲。短期天然消勤快受到宏不雅经济影响有所受压，但耗尽者关于品性追求仍在强化，性价比耗尽趋势仍将延续。在“五一”长假期提振下，商贸零卖行情有望迎来走动性契机。

　　从市场反应看，天然面前依旧有诸多不利因素，但零卖耗尽中始终仍有重回增长的趋势。有分析合计，2023年以来耗尽复苏持续增长动能欠佳，冲高走弱的CPI、社零数据和耗尽者信心，地产下行的拖累和愈加感性小心的耗尽者成为最近耗尽全体趋势。总体来看，尽管耗尽行业数据短期遇挫，但持续的城镇化和住户资产增长趋势宽广，改日回顾始终增长趋势依旧可期。因此，2024年迫切耗尽节点是需要热诚趋势回顾的迫切时辰节点。

　　从行业细分角度看，开源证券分析师黄泽鹏提议投资者热诚国内耗尽复苏干线下的高景气赛说念优质品牌公司，重心三条投资干线：一是黄金珠宝，热诚金价带动的行业中始终景气度及品牌开店。始终看居品研发和信息化智商是更值得热诚的竞争要素，重心热诚潮宏基、老凤祥、周大生等；二是医好意思，始终看行业成长性无虞，热诚布局高后劲互异化居品的上游厂商，重心热诚医好意思居品端的爱好意思客等；三是化妆品，行业延续仁爱复苏，市场变化加重，需疼爱渠说念、身分、品类等结构性红利，国货好意思妆公司有望在变化挑战中霸占市场，重心热诚珀莱雅、润本股份、巨子生物等。

　　后劲股精选

　　潮宏基（002345)

　　重心热诚新开店质地

　　公司测度2023年收场归母净利润为3.2亿元至4亿元，同比增长60.7%至100.88%。2023年在国风潮水和新工艺翻新的拉动下，黄金珠宝耗尽市场持续增长，公司持续擢升门店运营质地，单店销售有较好的擢升。刚直证券指出，2024年全年净开店方针为200—250家，渠说念稳步拓张有望驱动功绩增长。跟着公司持续推出更多具有品牌钤记的新品，而况针对年青客群偏好加强IP类新品的开拓，有望驱动单店销售增长。全体来看，公司旗下领有三大品牌，全体定位中高端前锋耗尽品，领有以年青前锋女性为主体的核心用户群，公司居品具有显著的国潮钤记，有望持续引颈国内彩金珠宝设想潮水。

　　老凤祥（600612)

　　行业著名老字号企业

　　公司是珠宝首饰类老字号企业，2023年收场营收714.36亿元，同比增长13.37%；营业利润39.68亿元，同增31.51%；归母净利润22.14亿元，同增30.23%；扣非归母净利润21.56亿元，同增24.83%。信达证券指出，公司2023年较多受益于金价飞腾，国内黄金现货价钱2023年呈持续上行趋势，公司采购、出产、销售模式使得其赢得较多金价飞腾的利润弹性。此外，公司黄金批发模式下领域效应持续强化，收入增速快于用度增速。2023年公司纵欲擢升“藏宝金”“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级换新零卖店主题形象，收场净开店385家，期末门店数5994家（含外洋银楼15家），咱们测度公司2024年将保管300家至400家的净开店方针。

　　爱好意思客（300896)

　　医好意思上游龙头企业

　　公司2024年一季度测度收入8亿元至8.3亿元，同比增长27.5%至31%，归母净利润5.1亿元至5.3亿元，同比增长23%至29%。受益于医好意思终局耗尽的增长及品牌影响力的擢升，咱们合计斟酌到旧年同期相对高基数，公司增势保管雄厚，毛利率和用度率把控较好，保管细腻盈利水平。海通证券指出，公司凭借打造居品组合上风，明晰定位居品功能，市场占有率与渗入率稳步擢升。动作医好意思上游龙头，公司以优秀的居品方法不雅和前瞻性的需求瞻念察力，构建率先、梯度化的居品矩阵，持续受益于疫后需求弹性、国产替代、行业合规化趋势，有望在监管趋严环境下持续擢升份额。

　　珀莱雅（603605)

　　大单品政策持续股东

　　公司勉力于于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类居品的研发、出产和销售。公司本年迄今销售表现优异，在自播和头部主播流量维持下，开年迄今的销售数据稳步擢升，三八节大促技艺在天猫、抖音双平台GMV（商品走动总数）表现出彩，珀莱雅双平台GMV近7亿，彩棠亦有亮眼表现。公司发展政策明晰，瞻望2024年，大单品政策有望持续股东。除了主品牌珀莱雅除外，彩棠正在崛起，成为第二成长弧线。此外，OR、悦芙媞等品牌的定位明确，门路分裂明晰，始终发展实力束缚巩固。从渠说念的角度来看，测度本年线上自营仍将成为营收的主要起头，而抖音等新进平台的自播智商将持续得到加强；在线下方面，测度极品市集的入驻将成为线下使命的重心。一朝休养到位，线下销售将迟缓得到建树。

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