本年上半年，碳酸锂期货呈现单边下行的态势，主力合约最低下探至58400元/吨。前期因头部大厂复产、新能源强制配储取消、入口数据回升等要素，锂价抓续下降。晴朗节后因中好意思关税战冲击及自己基本面偏弱影响，锂价盘中蜕变低。近期因仓单去化及资金要素，锂价暂时企稳。供给端，前期复工产能抓续开释，非一体化锂盐厂利润开拓，开工率进步，臆度6月举座产量环比高潮2%-3%。需求端，据调研，6月卑劣排产环比加多2%操纵，能源端排产回落，储能电芯存在一定抢出口活动。产业渐渐参预淡季，基本面连接供强需弱姿首。

　　矿端降本初见见效，资本撑抓有所放松

　　1、澳矿Q1举座产量环比小幅减少，降本初见见效

　　澳洲当今在产的锂矿表情有6个，Q1举座锂矿产量环比呈小幅下滑态势。其中，Greenbushes 矿山因选矿产量及进矿品位下滑导致产量减少，但其全年 135-155 万吨的产量引导保管不变。Pilbara受Ngungaju 工场吟唱爱护及天气要素影响，Q1产量环比减少38%。Marion和Wodgina终端降本增效，新投产的Mt Holland 和Kathleen矿山产开赴扬得当预期。

　　Greenbushes现款坐蓐资本环比增长5%至 341 澳元/吨，资本仍显耀进步。Pilbara Q1单元运营资本（CIF）为499好意思元/吨，保管较低资本。Mt Marion、Kathleen和Wodgina本季度坐蓐资本环比均有所裁减，降本见效初步清楚。Mt Marion Q1锂精矿资本为 708 澳元/吨，环比有所裁减。公司保管25财年锂精矿资本引导870-970澳元/吨（SC6）。Kathleen Q1锂精矿单元运营资本512好意思元/吨（FOB），环比下降21%。Wodgina Q1锂精矿资本为775 澳元/吨，25财年锂精矿资本引导保管在800-900澳元/吨。

　　相较于旧年澳矿减产音讯频传的态势，本年行业动态相对千里寂。企业正积极通过降本增效应答阛阓变化。且现时在产锂矿表情资本广阔处于低位，计较压力在可控范围内。重神气切 550 好意思元/吨这一关节价位下澳矿的动向。

　　2、锂精矿入口保管高位，价钱抓续阴跌

　　锂辉石精矿入口量保管高位，澳大利亚的入口份额较旧年有所减少，非洲的入口份额显著进步。据海关总署，本年1-5月中国锂辉石入口总量为292.0万吨，主要入口源流国包括澳大利亚、南非、津巴布韦和尼日利亚等。其中从澳大利亚入口155.0万吨，占比53.1%。从津巴布韦入口41.3万吨，占比14.1%。从南非入口39.5万吨，占比13.5%。从尼日利亚入口35.5，占比12.2%。

　　和锂盐价钱走势类似，年头于今锂矿价钱亦抓续阴跌。截止6月20日，锂辉石精矿CIF中间为613好意思元/吨，较年头累计下降27.5%。锂云母精矿（2%-2.5%）国内阛阓价同时累计下降27.8%。锂矿和锂盐价钱的下降酿成负反应螺旋。

　　收获于时刻优化及自然气和辅料价钱回落，一体化锂云母企业的坐蓐资本也有较显著的裁减。肖似盐湖和低资本产能抓续开释，碳酸锂的坐蓐资本弧线较旧年有所下移。

　　国内供应保管相对高位

　　1、广阔厂家保管踏实坐蓐，代工场开工率回升

　　据Mysteel，本年1-5月我国碳酸锂累计产量32.3万吨，同比增长44.5%，保管较高的供应增速。参预6月，前期复工产能抓续开释，非一体化锂盐厂利润开拓，开工率进步，臆度6月举座产量环比增长2%-3%。

　　分原料看，上周锂辉石、锂云母、盐湖和回收端的碳酸锂产量区分为8978、4882、3017和1585吨。锂辉石和云母端碳酸锂产量较前期低点显著回升，主要系锻真金不怕火产能复工及代工场开工率进步所致。盐湖端因气温回升，产量良善加多。据富宝锂电，截止6月23日，外购锂辉石、外购锂云母和回收提锂的锂盐厂即时现款资天职别为58609、64704和64722元/吨。外购锂辉石加工场商单吨利润1341元/吨，盈利有所开拓。外购锂云母和回收提锂的厂家单吨区分赔本4754和4772元/吨，处于抓续赔本，计较压力较大。

　　入口方面，1-5月我国碳酸锂累计入口量10.0万吨，同比加多15.3%。最新数据看，5月智利出口至中国碳酸锂鸿沟为0.97万吨，智操盘环比减少38%，较前期显著回落，主要原因是国内企业库存较高，卑劣需求走弱。

　　2、库存达历史高位

　　受供应满盈影响，碳酸锂社会库存抓续攀升。截止6月19日，碳酸锂社会总库存达13.49万吨，周环比加多1352吨。其中，冶真金不怕火厂、卑劣和其他步履的库存区分为5.86、4.04和3.59万吨。社库已罕见旧年8月高点，举座连接累库趋势。冶真金不怕火厂和其他步履的库存较1月底区分加多2.28和0.53万吨，卑劣库存较1月底减少0.1万吨。国内碳酸锂产量快速彭胀，而需求增速不足供应增长，冶真金不怕火厂库存积压。

　　仓单近期有所去化。截止6月24日，碳酸锂期货注册仓单量22375手，较5月底减少11082手。由于锂盐厂捂盘惜售，而仓单价钱相对低廉，卑劣接了部分仓单。

　　新能源汽车销售保管亮眼增速，储能增长存隐忧

　　在以旧换新战略的扩围及车企居品快速迭代的驱动下，新能源汽车销售保管亮眼发扬。据中汽协，1-5月我国新能源车阛阓累计销量307.2万辆，同比增长44.0%。结构上，1-5月纯电动汽车和混动汽车的销量区分为358.0和202.4万辆，同比区分增长48.8%和36.2%。纯电动汽车的销量增速较旧年同时显著进步，预示单车带电量料将有所进步。出口阛阓同步走强，1-5月，我国新能源汽车累计出口85.5万辆，同比增长64.6%。

　　据乘联分会，6月1日—15日，寰宇新能源乘用车阛阓零卖40.2万辆，同比增长38%。旧年的以旧换新补贴是从4月24日启动实行，导致下半年销售基数举高，增速压力或迟缓清楚。

　　国外方面，据CleanTechnica，本年1-4月公共新能源汽车销量556.4万辆，同比增长25.5%。1-4月欧洲新能源汽车销量131.1万辆，同比增长23.3%。监管压力和碳排放条目鼓舞欧洲新能源汽车阛阓的发展。音讯面上，欧盟和中国已本旨计划为中国制造的电动汽车设定最廉价钱，取代欧盟2024年对中国电动车加征关税的决策，利好电动车对欧出口。1-4月好意思国新能源汽车销量51.7万辆，同比增长9.9%，增速较旧年同时有所放缓。增速放缓主要系特朗普关税战略冲击及补贴退坡预期。

　　据CESA储能期骗分会数据库虚假足统计，本年1-5月新增投运新式储能表情装机总鸿沟达 18.62GW/47.57GWh，功率和容量同比区分增长 110% 和 112.94%。5月国内新增投运新式储能表情180个，装机总鸿沟8.99GW/23.13GWh，鸿沟同比增长320%/412.86%。因“136号文献”实行在即，5月一些省份出现“抢装潮”。须堤防的是531终端后，国内储能需求有环比下滑的风险。

　　三季度锂价演绎的两种可能旅途

　　近期锂价企稳主因仓单去化及资金要素影响，阛阓据说多被证伪。瞻望三季度，供给端，主要锂盐大厂多踏实坐蓐，锂矿价钱下降后，代工场利润开拓开工率抬升，国内碳酸锂供应或保管相对高位。需求端，参预传统产业淡季，卑劣采购动能角落放松。新能源强制配储取消利空中期需求，国内储能濒临需求环比下滑的风险。详细而言，臆度Q3碳酸锂连接累库趋势。

　　三季度锂价演绎的两种可能旅途：1、矿端和冶真金不怕火端出清节拍依旧从容，宏不雅或产业层面也穷乏亮点，则锂价连接残障寻底旅途。2、矿端或冶真金不怕火端出现较大扰动，鸿沟性出清的预期清楚，则锂价可能开启一波反弹，反弹幅度取决于出清比例。从当今基本面看，因主要参与者资金实力浑朴，旅途1出现的概率更大。

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